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事件简述

2023 年 3月 30日，公司发布 2022 年年度报告。2022 年公司实现收入 24.91 亿元，同比-7%；实现归母净利润 8.90 亿元，同比-26%；实现扣非归母净利润 8.22 亿元，同比-28%；分季度来看，202204公司实现收入4.66亿元，同比-48%，归母净利润 0.16 亿元，同比-95%，扣非归母净利润 0.03 亿元，同比-99%公司当日同时发布了健帆生物公司奋斗者一号员工持股计划（草案），拟通过员工自筹资金与公司激励基金 1：1配比形式筹集资金不超过 1.5 亿用于持股计划。

经营分析

肾科与肝科产品收入下滑，血液净化设备快速拓展。公司全年血液灌流器实现收入 20.25亿元，同比-13%；血浆胆红素吸附器实现收入 1.15 亿元，同比-26%。受到国内疫情等因素影响，肾科及肝科相关产品有一定下滑。但危重症产品取得较好业绩，在国内实现收入 2.29 亿元，同比+32%。同时血液净化设备实现收入 1.98亿元，同比+163%，DX-10 等设备产品装机销售实现快速增长。

费用率整体增长明显，研发授入快速提升，公司全年整体费用率增长明显，研发投入 2.54 亿元，同比+46%，公司投资建设的健帆科学楼目前建筑主体已改造完成，预计 2023 年将投入使用。2022年血液透析器、3 个不同配方的透析粉液以及柠檬酸消毒液产品顺利获证，将更全面的满足多样化的血液透析治疗需求。

发布新一期员工持股计划，考核指标侧重长期业绩表现。员工持股计划的业绩考核年度为2023-2027年五个会计年度，两个归属期考核指标分别为：1）2023-2025年累计净利润达到36亿元；2）2023-2027 年累计净利润达到 70 亿元，休现出公司对长期经营业绩的重视，充分调动核心骨干员工的积极性。

盈利预测、估值与评级

我们看好公司在血液净化领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.13、13.52、16.37亿元，同比增长25%、21%、21%，EPS分别为1.38、1.67、2.03元，现价对应PE为22、18、15 倍，维持“买入”评级。

风险提示

医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；产能建设及使用不达预期风险。